央行呵护月末流动性

8月31日，人民银行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.2%，保持不变。这是本月央行连续第四日进行的500亿元逆回购操作。市场普遍认为，逆回购放量体现出央行保持月末市场流动性合理充裕的意图，且释放出信号稳定市场预期。

此前降准背景下，市场流动性一直保持合理充裕状态，但随着MLF到期和缴税时点来临，8月末，资金面出现边际收紧，DR007(银行间存款类金融机构7天期质押式回购利率)从2.0%附近上行至2.2%以上。

在流动性加大投放下，市场资金利率已有趋稳态势。8月30日数据显示，Shibor(上海银行间同业拆放利率)方面，隔夜品种下行24.6BP报1.846%；银行间质押式回购利率方面，DR001加权平均利率较前日下跌23.20BP；DR007加权平均利率较前日下降0.01BP。

整体来看，8月MLF小幅缩量续作，基本实现了长期流动性投放，市场流动性保持合理充裕；对于短期扰动因素，央行通过多种货币政策工具灵活对冲。而接下来，仍有大额MLF到期。陈琦认为，在央行降准净投放资金仍有余量的情况下，不排除央行继续降准置换MLF的可能性。

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